5月非农被夸大了？经济学家：美国劳动力市场实则疲软得多！

财联社6月12日讯（编辑 黄君芝）美东(dōng)时间(shíjiān)上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。

报告显示，美国5月(yuè)季调后非农就业人口录得(lùdé)13.9万人，尽管创2月以来新低，但仍高于市场预期的13万人。与此同时，美国失业率连续(liánxù)第三个月维持在4.2%，这也平息(píngxī)人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家Samuel Tombs警告称(chēng)，这些数字可能并不能说明全部(quánbù)情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和(hé)向下(xiàngxià)修正的加速趋势。

他以(yǐ)3月非农数据举例称，当月新增就业人数(jiùyèrénshù)22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半，降至(jiàngzhì)12万人。因此，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中写道：“我们预计，在8月初(yuèchū)发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数(jiùyèrénshù)将被下调至10万人左右。”

按惯例，美国劳工部(měiguóláogōngbù)在公布初值数据后，下一个月会(huì)公布修正值，再下一个月公布终值。

他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值都会较第三次估算平均向下修正3万人(wànrén)，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率(gāolìlǜ)和(hé)关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里(lǐ)的金丝雀(jīnsīquè)。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常(fēicháng)高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面(fāngmiàn)都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业(hángyè)将继续疲软，并预计到(dào)今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因(yuányīn)是(shì)关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正数据外，招聘似乎也将放缓(fànghuǎn)。全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年(nián)5月以来(yǐlái)的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示，美联储地区调查追踪(zhuīzōng)的招聘意向低于2015年至2024年的平均水平(píngjūnshuǐpíng)。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在(zài)不久后下降。

Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动的(de)“裁员潮”后，政府工作岗位(gōngzuògǎngwèi)还将继续减少(jiǎnshǎo)，因为接受自愿买断的联邦雇员(gùyuán)将在9月份从工资单上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。

按照这一趋势，Tombs预计(yùjì)失业率将(jiāng)在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上所述(zōngshàngsuǒshù)，就业(jiùyè)市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始降息，以便在通胀见顶(dǐng)之前为企业缓解压力。